进入2026年5月下旬，全球外汇市场格局呈现明显分化。美元指数在震荡中持续走强，创下两个月来最大单周涨幅，非美货币普遍承压回落。这一走势的背后，是美联储政策转向预期、通胀数据反弹与地缘局势多重因素的共振。
美联储5月FOMC会议纪要显示，联储内部对通胀风险的担忧显著加剧。多位与会者表示，如果通胀未能如预期回落，可能需要进一步收紧货币政策。市场对美联储年内加息的预期快速升温，CME FedWatch数据显示，12月加息至少25个基点的概率已从此前的14.3%升至近50%。
新任美联储主席凯文·沃什于5月15日正式就职，其此前公开主张优先抗击通胀的鹰派立场，进一步强化了市场的加息预期。沃什就职当日，美元指数单日上涨0.74%，显示出市场对其政策方向的积极回应。
经济数据方面，4月美国CPI同比涨幅达到3.8%，较3月的3.3%显著扩大，创下阶段性新高。核心通胀的反弹主要受能源价格飙升推动——受中东局势影响，4月美国能源价格同比上涨17.9%，汽油价格同比暴涨28.4%，单月涨幅创下1967年以来新高。
美债收益率的飙升也进一步强化了美元的吸引力。10年期美债收益率升至4.599%创一年新高，30年期国债中标利率达到5.046%，为2007年以来首次突破5%的心理关口。
展望后市，外汇市场短期核心焦点将集中在即将公布的美国Q1 GDP修正值（周四）和PCE通胀数据（周五）。若PCE数据继续走高，将进一步确认通胀压力，推动美元延续强势；若数据意外回落，美元可能迎来阶段性调整。